公开信息炫耀，九芝堂好意思科已在北京大兴修成相宜中、好意思、欧cGMP治安的研发分娩基地。

九芝堂副董事长、总司理李振国。职工说，李总颠倒爱好创新，提及这事就绵绵连接。

走进湖南长沙芙蓉路上那家古色古香的九芝堂门店，一股浓郁的中药香扑鼻而来，六味地黄丸、驴胶补血颗粒等居品丰富多采。但若走进其位于北京大兴的九芝堂好意思科细胞时候有限公司，看到的将是澈底不同的景象:当代化厂房、cGMP治安洁净车间、储存着间充质干细胞的液氮罐……

这种执意的反差，恰是九芝堂(000989.SZ)区别于传统老字号的中枢特征。这家始创于1650年(清顺治年间)的“中华老字号”，早已跳出单一的中成药框架，业务疆土消散了中药、化药、生物药(含干细胞)及大健康板块。

副董事长、总司理李振国用他独有的幽默，纯真地告诉南都调研团:“咱们这是给一个老翁安了个年青东说念主的腹黑。看着鹤发婆娑，但还能跑起步来，干细胞打的!”看似打妙语，却精确勾画出这家百年老字号当下的精气神——外在千里稳抓重，内里却是生物制药初创公司般的活力与躁动。

营收承压

三大能源尽显老字号韧性

2025年，九芝堂全年结束营业收入22.29亿元，同比下滑5.99%。其中，OTC板块受表里部环境影响，收入同比着落22.67%；处方药板块则微降0.58%，线路了“压舱石”的作用。

2025年是九芝堂“调动突破增活力，开源节流促发展”的变革之年，通过预算管控、策略并购等一系列举措，公司利润端结束逆势增长:归母净利润同比增长2.96%至2.23亿元，扣非净利润增长4.06%至1.91亿元。

透过财报数据，可以明晰地看到老牌药企深厚的成本管控功底:通过居品结构优化与精益惩处，公司举座毛利率进步至59.93%，其中医药工业毛利率达60.13%，同比进步0.89个百分点；通过强化回款惩处、优化采购支拨及严控运营成本，经营行径产生的现款流量净额同比大增114.25%，达到4.26亿元。

尽管功绩短期波动，九芝堂依然延续了“现款奶牛”的秉性。公司2025年度利润分派有谋划为每10股派发现款红利3元(含税)，近三年累计现款分成超越8亿元。这不仅收获于金钱欠债率仅24.33%的隆重财务结构，更彰显了惩处层对改日发展的实足信心。

可以说，2025年是“守成”蓄力的一年，而2026年一季度则拉开了“破局”增长的序幕。呈报期内，公司营业利润同比飙涨60.01%，归母净利润增长41.53%至1.65亿元。一季报明晰揭示了三大驱能源:居品成本着落进步空洞毛利率；相关投资孝顺稀疏收益；最遑急的是，控股子公司多肽界限“小巨东说念主”吉象隆初度圆善纳入归拢报表，班师孝顺了显赫的功绩增量。

禁区解围

干细胞的八年“赌局”

如若只看财报里的九芝堂，可能认为它只是一家“稳字当头”的中药企业。但财报外的九芝堂，还藏着一场对于“创新”与“永迢遥针”的遮拦叙事。

许多东说念主大概不知说念，国内首款亦然迄今独逐一款获批上市的复方动物类打针液——疏血通打针液，是由李振国主导研发的。自研发以来，这款药已获29项授权专利及中国专利优秀奖，于今已使数千万心脑血管疾病患者临床获益，补助了巨额患者的生命。这款拳头居品亦是李振国早年创办友搏药业的基石。

回忆年青时的创业资格，李振国说:“其时在中药打针剂界限，动物类中药是个禁区，没东说念主确实洽商。几个群众说，如若小李同道简直学医或学药的，可能不会干这事，因为告捷可能性很低——要津是其时无法克服卵白过敏问题。”

这段资格大概为他其后聘请干细胞赛说念埋下了伏笔——确实的契机频频藏在“禁区”里。

2015年，李振国携友搏药业入主九芝堂这家百年老字号，完成了从民营药企首创东说念主到上市公司实控东说念主的身份高出。

为何看上九芝堂?李振国幽默地回话:“因为它够老!”

事实上，掌舵九芝堂后，李振国就一直在念念考这家老字号的长进。在他看来，九芝堂过往十年已错过了医药行业最好的政策红利期，到2015年时行业政策已趋收紧。老字号必须在传承中创新，“既要传承精华，又要淘汰糟粕”。除了进步传统中药业务质地，更需要寻找一个能复古改日十年，以致30年的全新增长极。

入主九芝堂的第二年(2016年)，“魏则西事件”爆发。2014年4月，正在西安电子科技大学读计较机专科的魏则西，被确诊患有恶性滑膜赘瘤，他在百度上搜索到武警北京总队第二病院的生物免疫疗法，父母东拼西凑了20多万进行调节，最终仍不治身一火。“魏则西事件”后，行业谈“干细胞”色变，成本纷纷除掉。李振国回忆说:“其时眷注魏则西事件，我想这是因为不法式操作形成的。法式化的时候自己不应被诡辩。”在他眼里，这场行业危境，碰劲藏着反向布局最好机遇。

于是，他派出一批博士到海外上寻找首先进的扩增时候，最终投资引进了好意思国Stemedica的干细胞时候。两年后，赶赴学习的团队不仅带回了中枢时候，还在此基础上结束了突破性的倍增进步——从90万剂量进步到1000万，完成了超11倍的扩增飞跃。

“咱们的扩增时候是公司中枢时候亮点与遑急生意隐秘。十年来咱们在工艺和质地治安上恳求了十多项专利，包括业内群众都想了解咱们的时候。”李振国说。

据先容，扩增质地的要津在于干细胞的“活性”。“如若5000万中只好1000万有活性，那确实有用的等于1000万。数目再多，如若活性不及，调节效果就会大打扣头。分娩批次必须经由严格查考，才能确保质地一致。”刻下，九芝堂好意思科的临床干细胞居品均已一起通过中检院的全面质地复核，检测形式涵盖细胞鉴识、无菌、支原体、活性、分化能力及成瘤性等要津方针，驱散一起及格。

李振国进一步解说了这一时候突破的中枢逻辑:“取一份组织，国内一般能分化成约100万东说念主份，而咱们通逾期候突破，实践最少能达1000万东说念主份。”这一突破的意旨在于，它从源流分娩方法显赫缩短了单份制剂的制备成本，让蓝本高参加的干细胞前沿生物时候，改日有望以更亲民的成本，面向更普通的东说念主群开展临床洽商与应用探索。

调研发现，博亚体育九芝堂在干细胞界限的深度布局，不仅是浅易的多元化尝试，也不单是是在再生医学界限建立起时候壁垒。更遑急的是，这颗八年前埋下的种子，正在临床阶段考据价值。

2025年，九芝堂好意思科的三项中枢临床试验皆头并进:东说念主骨髓间充质干细胞调节缺血性脑卒中的临床试验已完成Ⅱa期45例一起受试者入组和随访；东说念主骨髓间充质干细胞调节自身免疫性肺泡卵白千里积症的临床试验已完成Ⅱa期临床洽商，正在准备下一阶段职责；2025年获批的东说念主骨髓间充质干细胞调节孤立症的临床试验已运转，松手2025年底完成成东说念主组受试者入组。同期，其他疾病的临床前洽商抓续推动。

从以上管线布局可以看到，九芝堂聘请的是极具临床价值的各异化赛说念:缺血性脑卒中对准神经建设界限；肺泡卵白千里积症与广州医科大学附庸第一病院配合，切入的是群众无药的荒废病痛点；孤立症则是国内首个针对该适合症的干细胞临床试验。

经由多年的勤奋，九芝堂的干细胞管线已推动至临床中后期，而这一策略定位的正确性也愈发明晰。更遑急的是，国度不仅出台政策支抓干细胞产业发展，而况行业法式化的进度也正在加速推动。如2024年头，《工业和信息化部等七部门对于推动改日产业创新发展的实施主张》出台，淡薄加速细胞和基因时候等前沿时候产业化；2026年5月1日，国务院《生物医学新时候临床洽商和临床回荡应用惩处条例》发扬履行，这是我国首部针对细胞调节、基因裁剪等前沿时候的国度级行政规章。这个“史上最严监管”的新规，将淘汰约80%的从业企业。而九芝堂凭借八年来的合规布局与全链条分娩能力，碰劲比及了“正规军的契机”。天然刻下干细胞业务尚未在财报中单独孝顺巨额利润，但距离限制化落地照旧越来越近。

在李振国看来，改日医药产业的发展标的不是浅易的调节，而是“干细胞+”的大健康生态。“传统中药保护躯壳基本面，年岁大了万一有短板时，用精确调节，这等于咱们的中枢逻辑。咱们很早往时就淡薄‘干细胞+’，就像生物医药界限的互联网+一样，要作念的等于从‘治已病’到‘治未病’的高出。”

不测之喜

多肽赛说念上的精确卡位

如若说干细胞是李振国“主动长跑”的策略布局，那么多肽业务则更像一场“无心插柳”的不测之喜。

2025年底，九芝堂斥资约3.1亿元收购哈尔滨吉象隆生物时候有限公司51.6667%的股权。李振国其时的瞎想很求实:“作念制剂，不成莫得我方的原料。咱们通盘这个词产业链就差原料这一块。收购吉象隆，等于为了把原料这块短板补上。”

吉象隆是国内多肽原料药界限名列三甲的企业，亦然国度级专精特新“小巨东说念主”企业，多肽原料药批文数目位居国内前线，其中8个品种已进入国度集采。对于吉象隆在多肽赛说念上的竞争上风，李振国说:“咱们不是最大的原料供应商，但咱们是质地和价钱均有上风的供应商。从一季度并表数据看，利润孝顺显赫，竞争上风很较着。”

陪伴与九芝堂在创新、渠说念界限的协同效应线路，吉象隆有望结束加速发展。李振国泄露了下一步谋划:“利用吉象隆的多肽原料，向卑劣制剂延长，霸占新品种的开发先机。”

回来这笔收购，李振国不无叹惜:“都说天说念酬勤，但当今我改了，说‘天说念酬正’。要作念正确的事，光会干活但作念得辞别不行。”

创新与传承

多维并举的研发管线

在干细胞与多肽业务除外，九芝堂的创新药与中枢品种疆土仍在抓续膨胀。

在1类新药界限，九芝堂已形成抗体药与小分子创新药并进的时势。

参股公司科信良习研发的REMD-477，是群众首个进入临床试验的胰高血糖素受体抗体药物，正准备在国内开展针对1型糖尿病的Ⅲ期临床试验。

全资子公司友搏药业则在小分子创新药上发力。源自海洋生物的全新抗凝药物YB209，行动群众首个靶向FiⅩase的“First-in-class”始创药，已于2025年完成I期临床总结呈报，正在进行Ⅱ期可行性参谋，有望冲突抗凝药“药效与出血风险两难全”的困局；新式环脂肽类抗生素YB211，对临床分离的多种耐药菌和明锐菌均有较强抗菌活性，现阶段开发适合症为急性细菌性皮肤及皮肤结构感染，其余多个适合症也已纳入临床开发谋划。形式已于2025年全面运转Ⅱ期临床试验，并累计入组150多例受试者，精确布局群众耐药菌感染调节界限稀缺的环脂肽药物赛说念。

对于中枢大品种，九芝堂一样在抓续推动循证医学洽商。其拳头居品疏血通打针液参与了北京中医药大学东直门病院脑病洽商院高颖院长牵头的“十四五”国度重心研发谋划形式(针对缺血性卒中静脉溶栓患者的真实寰宇洽商)，该形式科技恶果已在海外中枢期刊《植物医学》(Phytomedicine，影响因子8.3)全网发布。

该洽商严格遵从海外脑卒中临床洽商金治安，以改进Rankin量表(mRS)为中枢评价方针，初度在海外顶级期刊上明确了疏血通在急性缺血性卒中静脉溶栓后的确实疗效与细腻安全性。此外，本洽商初度创新性应用“模拟RCT(TargetTrialEmulation)”新方法对中药临床循证进行评价。这亦然刻下中药循证评价中应用该方法的首个告捷案例。

此外，九芝堂还诓骗当代科研时候赋能传统中医药发展，深度挖掘经典古方在当下的实用价值与产业后劲。其中经典独家品种“益龄精”口服液正在开展当代化功效实证洽商。其洽商团队通过可衣服开垦监测寝息时长等创新方法，对其在改善肝肾亏虚型失眠方面的功效进行量化考据，为老字号居品注入了新的科技活力。

改日愿景

童颜鹤发的“新物种”

不难发现，这家领稀有百年历史的企业，正以一种荒废的勇气进行自我创新。

纵不雅过往十年的创新叙事，九芝堂早已从单一的中药企业，进化为“传统中药+干细胞+创新药”的多元产业时势。这些布局并非孤立的多元化尝试，而是围绕“临床价值”与“产业链自主”两个中枢逻辑张开的系统性重构，共同组成了这家老字号向创新式医药企业转型的中枢增量，也让九芝堂成为国内一众中华老字号里数一数二的存在。

对于投资者而言，九芝堂的价值大概不在于当下的利润表，而在于其创新引擎所驱动的改日可能性。正如李振国所言:“作念药不成只看三年五年，得看十年。”

该怎样给当下的九芝堂画像?李振国我方给出了谜底:“岁数很大，鹤发婆娑，但安了个年青腹黑，步碾儿健步如飞。看着精神可以，对着一又友还能喝二两。”

金句

改日医药产业的发展标的不是浅易的调节，而是“干细胞+”的大健康生态。

都说天说念酬勤，但当今我改了，说“天说念酬正”。要作念正确的事，光会干活但作念得辞别不行。

作念药不成只看三年五年，得看十年。

该怎样给当下的九芝堂画像?岁数很大，鹤发婆娑，但安了个年青腹黑，步碾儿健步如飞。看着精神可以，对着一又友还能喝二两。

——九芝堂副董事长、总司理李振国

策划/统筹:李阳王说念斌

采写:南都记者黄海珊王说念斌伍月明

受访者供图博亚体育